Pine Ridge Report

그리이스 실업율 25.4%...스페인은?

그리이스의 고용상황은 실로 열악하기 그지 없다. 실업율이 계속 치솟으면서 지난 8월 25.4%을 기록하였다. 그리이스의 실업율은 2011년 8월 18.4%를 기록한 이후 지난 7월에는 24.8%, 8월에는 25.4%로 계속 급등세를 나타내고 있다.

유럽연합국가중 실업율이 가장 높은 나라는 스페인인데 지난 8월 25.5%를 기록한 바 있는데 그리이스는 실업율에 있어 두번째를 차지하고 있다.

앞으로 경기는 계속 나빠지게 되는 상황에서 긴축정책을 추가로 실시하여야 하는 이들 나라들로써는 문제가 이만저만이 아니다. 특히 젊은 층들이 일자리를 얻기가 어려운 실정이라고 하는데 그리이스의 경우 24세 또는 그이하의 연령층 실업율은 작년 45%에서 58%로 상승하여 유럽연합 27개 국가중 단연 1위를 차지하고 있다. 

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유로사태의 해법은 유럽합중국?

유로(유럽연합)이 살아나려면 서로 다른 나라들로 존재할 것이 아니라 보다 동일국가의 형태를 취하여야 한다. 이와 같은 측면에서 최근 은행연합을 만들기로 합의한 것은 매우 중요한 이정표가 될 수도 있다.

현재 유로국가들은 자신들의 은행들을 독자적으로 관리감독하고 있다. 이는 평상시에는 아무런 문제가 없지만 해당국가의 은행들이 어려움에 봉착할 경우 문제로 작용하게 된다. 특히 해당국가가 금융시스템에 개입하여 안정화시킬 수 있는 여력이 충분치 않을 경우 심각한 문제로 발전되게 되는데 현재 유로지역에서 벌어지고 있는 사태가 바로 이와 같은 문제때문이다. 

유럽국가들이 은행연합을 설립하여 유로지역의 금융시스템을 만들겠다는 것은 서로 다른 국가들이 엉키어 있는 것이 아니라 하나의 커다란 나라와 같이 바뀐다는 것을 의미한다. 유럽중앙은행은 유로지역의 모든 국가들의 은행들을 감독하게 되고 유로지역의 구제기금은 은행들을 상대로 직접적으로 자금을 빌려줄 수 있게 된다.

유로지역이 살아남기 위해서는 이와 같은 유형의 조치들이 앞으로도 계속 이루어져야 할 것이다. 이는 유로국가들이 독립성을 포기하는 것을 의미한다. 다른 나라의 금융감독 관계자들이 마음대로 자국의 은행들을 규제하는 것에 동의하여야 하기 때문이다. 독립성을 포기하는데 따른 댓가는 자금을 쉽게 얻을 수 있다는 것인데 작금의 경우 이를 통하여 얻게 되는 돈은 부실은행들을 살리기 위한 젖줄로 활용된다.

금융연합에 관련된 움직임은 특히 스페인에게 매우 중요하게 작용할 것으로 보인다. 스페인은행들은 곤경에 처해 있지만 정작 스페인정부는 이들 은행들을 도울 수 있는 충분한 재원이 없는 실정이다. 이에 따라 유럽구제기금이 스페인정부에 돈을 빌려주어 은행들을 구제토록 하는 조치를 취했다. 그러나 이와 같은 조치는 투자자들의 우려를 야기시켜 스페인채권금리는 더욱 상승토록 만들게 되었고 결국 스페인의 문제를 확대시키는 결과를 초래한 바 있다.

금융연합은 스페인은행들로 하여금 구제기금으로부터 직접 돈을 빌릴 수 있도록 만들게 되므로 그만큼 스페인정부의 부담을 덜어주는 효과를 발생시킬 것이다.

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스페인 국채금리...쉬어갈 겨를이 없다

지난 주말 금융구제안이 발표되자 잠시 하락국면에 접어들었던 스페인국채금리가 다시 상승세로 돌아섰다. 화요일 스페인 10년만기 국채금리는 0.28%가 상승한 6.52%를 기록하여 지난 5월에 기록하였던 최고치에 근접하고 있다.

Cajas: 놀이공원, 비행장...스페인의 금융위기

스페인 금융위기의 중심에는 cajas de ahorros라고 불리우는 지역은행들이 있다. 스페인 은행예금의 절반이상이 cajas에 속해 있는데 cajas는 금융인들에 의해 운영되는 것이 아니라 지역정치인과 신부(priests)들에 의하여 운영되고 있다.

cajas는 매우 단순한 형태로 운영되어 왔고 상대적으로 매우 안전하다고 평가되었으나 스페인이 유로에 가입한 이후 저금리에 돈을 빌릴 수 있게 되면서 문제가 발생되기 시작하였다. 이들 cajas는 저금리에 빌린 돈으로 부동산대출에 적극적으로 나섰는데 각종 주택 및 오피스개발, 심지어는 놀이공원, 비행장 조성들에 대출을 쏟아 부었다.

그러나 부동산거품이 터지면서 cajas는 대출부실화 사태에 직면하게 되었고 스페인정부는 도산에 직면한 cajas를 살리기 위하여 뱅키아(Bankia)라는베드뱅크를 만들어 7개의 부실 cajas를 합병시켰다.

그러나 이와 같은 합병에도 불구하고 뱅키아는 올해초 망하게 되어 결국 스페인정부로 넘어가게 되었고 작금의 금융위기를 발생시키는 원인으로 작용하게 되었다

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부채를 더 많은 부채로 해결하려는 유럽

스페인정부는 자국의 은행들로 부터 막대한 금액을 빌려왔다.  이는 외국은행들이 스페인정부에 돈을 빌려주지 않자 궁여지책으로 내세운 대책이었다.  스페인은행들은 부동산거품이 꺼지면서 고전하게 되자 스페인정부로 부터 돈을 빌려오고 있다. 서로 자기들끼리 돈을 빌려주는 희한한 상황이 진행되었던 것이다. 

스페인정부는 은행도산을 막기 위하여 유럽의 구제기금으로부터 1,250억달러에 달하는 자금을 지원받을 것이라고 하는데 이를 통하여 스페인내부에서 서로 빌리고 빌려주는 구조가 더이상 계속되지 않을 것이라 기대된다. 

그렇다고 해서 이와 같은 상황이 궁극적으로 스페인에게 도움이 될 것인지는 불분명하다. 유럽의 구제금융이 시작된지도 벌써 1년이상 지나고 있는데 문제는 부채를 부채로 해결할 수가 있을 것인가이다. 스페인 해결법은 부채를 더 많은 부채로 해결코자 하는 것이기 때문이다.

유럽의 규정에 따르면 스페인이 지금 빌리는 돈은 무엇보다 우선하여 갚아야 한다. 이와 같은 상황은 다른 해외투자자들로 하여금 더욱 스페인에 돈을 빌려주는 것을 꺼리도록 만들 것이다. 

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유럽부채사태...금융시장 동요...모기지이자율은 최저수준

유럽의 부채사태에 대한 우려가 확산되면서 세계증시는 폭락세를 면치 못하고 있다. 특히 스페인이 우려의 대상으로 급부상하면서 아시아증시는 크게 하락하였는데 일본의 니케이지수는 2.1%, 한국의 코스피지수는 2.7%가 폭락하였고 홍콩의 항셍지수 역시 2%, 상하이지수는 0.7%가 하락하였다.

스페인의 경우 신용평가회사인 무디스는 16개 스페인은행들의 신용등급을 하향조정하였는데 이는 스페인경제의 악화와 스페인정부의 신용도가 하락하면서 취해진 조치이다.

이와 같은 상황은 안전자산으로 자금이 집중되는 현상으로 발전되면서  미국의 10년만기 국채금리는 기록적인 수준에 가깝게 하락하였다.  10년만기 국채금리는 어제 1.692%까지 하락하였다가 이후 1.702%로 회복하였고 오늘 현재 1.733%수준을 나타내고 있다. 해당 국채금리는 작년 9월 1.672%까지 하락한 바 있다.  

이처럼 채권시장이 강세를 보이면서 모기지이자율 역시 기록적인 수준으로 하락하였다.

플레디맥(Freddie Mac)의 이자율조사에 따르면 5월 17일기준  30년고정모기지의 평균이자율은 3.79%(0.7% 융자수수료기준)로 전주 3.83%에 비하여 0.04%가 하락하였다.  작년의 경우 30년고정모기지 이자율은 평균 4.61%를 기록한 바 있다.  

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스페인/이태리 국채금리 급등세

그리이스에 대한 우려가 증폭되면서 세계증시가 고전을 면치 못하고 있다. 

그리이스사태가  막대한 재정적자에 시달리는 다른 국가들에 미치게 될 파국효과에 대한 우려가 커지게 되자 스페인의 10년만기 국채금리는 작년 12월이래 최고치인 6%이상으로 치솟게 되었다.

스페인과 이태리의 10년만기 국채금리의 동향은 다음과 같다.

• Spanish
• Italian

스페인의 국채금리는 6.3%를 기록하여 작년 11월이래 최고수준을 기록하고 있다.  독일의 국채금리에 비하여 4.86%나 높은 상태인데 이는 작년 11월에 세운 기록을 새롭게 갱신한 것이다. 독일의 10년만기 국채금리는 1.44%라는 최저수준을 기록한 반면  스페인의 국채금리는 6.30%를 나타내면서 격차가 크게 벌어지게 된 것이다.  

이태리 국채금리는 5.74%로써 지난 1월이래 최고치를 기록하고 있다.

미국의 10년만기 국채금리는 1.78%로 하락하였는데 이는 작년 9월말 기록한 최저수준인 1.70%에 근접한 상태이다.

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유로지역 실업율, 10.8%...지난 15년중 최고치

로이터통신(Reuters)에 따르면 유로지역의 실업사태가 지난 2월중 또다시 기록을 세웠다고 한다.  실업율이 지난 15년중 최고치를 기록하였다고 하는데 이에 따라 1,700만명이상이 일자리를 잃어버리게 되었다. 유로 17개국의 실업율은 지난 2월 10.8%로써 전월대비 0.1%가 상승하였다.

유로지역의 제조활동 역시 계속 위축세를 보이고 있는데 지난 3월현재 8개월째 연속하여 감소세를 보이면서 올해 유로지역의 생산은 0.3%정도가 감소할 것이라고 한다.

Eurostat data(국가별)

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주요대형은행들의 자본상태...전반적으로 양호

 

주요대형은행들을 상대로 한 연방준비위(Federal Reserve)의 스트레스테스트(Stress Test) 결과, 대상은행 19개중 18개은행이 테스트를 통과한 것으로 나타났다.

연방준비위의 스트레스테스트는 은행들이 심각한 경제슬럼프나 금융위기에 봉착하였을 경우에도 이를 견딜 수 있을 만큼 충분한 자본력을 겸비하였는지의 여부를 점검하는 것인데 이번 테스트의 경우 주택가격과 주식시장이 급락하고 실업율이 13%로 급등할 경우를 상정하여 이와 같은 상황에서도 지속적인 융자을 가능토록 할만큼 충분한 자본을 보유하고 있는지를 점검하였다.  

다만 연방준비위원회에 따르면 19개은행중 시티그룹, 앨라이파이낸셜(Ally Financial Inc), 맷라이프(MetLife Inc)  그리고 선트러스트뱅크(SunTrust Banks)등은 자본계획을 다시 제출토록 하였다고 한다.  미국에서 자본규모로써 3번째로 큰 시티그룹의 경우 스트레스테스트를 통과하였으나 이익금배당이나 주식재매입등을 시행할 경우 자본요건을 충족시키지 못하는 것으로 나타났다.   

그리이스(Greece) 최근동향

월스트리트저널(WSJ)에 따르면 그리이스에 대한 구제금융에 관련한 방안이 확정되었다고 한다.  유로국가들이 그리이스에 대한 구제금융을 통하여 채권스왑(Bond Swap)이 이루어지게 되는데 이에 따라 민간투자자들의 채권은 1천억유로이상 줄어들게 된다.

유로국가들은 이제 국가부채사태를 타개키 위하여 추진해 왔던 긴축재정정책으로 인하여 경제성장이 크게 저해되고 있는 문제에 집중할 것이라고 한다.  긴축재정이라는 자구책으로 인하여 유로지역은 심각한 경기둔화에 봉착하면서 지난 1월중 유로지역의 실업율은 10.7%를 기록하였다고 한다. 이는 1999년 유로정부가 생긴 이래 가장 높은 실업율이다.  

그리이스와 스페인의 대량실업사태로 인하여 25세이하의 젊은이들중 절반이 실업상태에 놓여 있다고 하는데 이에 따라 유로 17개국가의 실업율이 전무후무한 수준으로 급등케 하였다.

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그리이스 부채협상...마침내 합의도출

그리이스 부채사태와 관련하여 두번째 구제금융구제조치의 합의한이 마침내 도출되었다. 해당 합의안에 따르면 1,300억유로 규모의 신규대출이 제공되면 이를 통하여 그리이스의 부채가 2020년까지 국내총생산(GDP)의 121%수준으로 줄어들도록 되어있다.

그리이스부채관련 민간채권의 경우 부채교환을 통하여 약 1,000억유로정도가 줄어들게 되는데 이에 따라 민간투자자들은 보유채권의 53.5%정도의 손실을 감수하게 될 것으로 예상되고 있다. 

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국제통화기금(IMF), 세계경제성장율 하향조정

국제통화기금(International Monetary Fund)은 올해 세계경제성장율 전망치를 3.3%로 하향조정하였다. 이와 함께 유로부채사태가 적절하게 해결되지 않을 경우 세계경제율은 2%정도 하락하는 결과가 초래할 것이라 경고하고 나섰다. 부채사태가 해결되지 않을 경우 유로지역은 심각한 경기침체에 휩싸이게 될 것으로써 이에 따라 성장율은 향후 2년동안 4%가 하락하는 결과를 초래할 것이라는 주장이다.

유로지역이 당면한 가장 시급한 문제는 유로국가나 금융기관들의 자금조달에 대한 압박이 더욱 확대되고 있다는 것인데 이로 인하여 금융기관들의 규모는 더욱 줄어들면서 신용경색으로 이어질 수 있고 이는 결국 글로벌경제를 더욱 어렵게 만들 것이라고 우려하고 있다.  

유로사태에 가장 크게 노출된 미국은행 5개는?

오는 3월 20일 그리이스는 총 144억유로에 달하는 채권을 상환하여야 한다. 이는 그리이스 국내총생산의 약 6.6%에  해당하는 것으로써 다른 유로국가들이 나서서 돈을 마련해주지 않는 이상 그리이스가 독자적으로 마련할 가능성은 거의 없는 실정이다.

문제는 아무도 선뜻 그리이스에게 돈을 건내주려고 나서지 않는다는 사실이다. 그리이스가 엉망진창이 된 재정상태를 약속대로 고치려 하지 않을 경우 그리이스는 자금을 마련치 못하게 되고 결국 3월 20일 채권을 상환할 수 없게 된다. 만일 이와 같은 사태가 발생할 경우 어떠한 파국으로 이어질지는 어느누구도 가늠할 수 없는 실정이다.    

고전을 면치 못하는 유로(Euro)貨

유로화(euro)가 고전을 면치 못하고 있다. 계속되는 국가부채사태와 함께 일부 유로국가들의 경제전망에 대한 투자자들의 우려에 따라 유로화 가치는 달러화대비 $1.2706으로 하락하였다. 이는 2010년 8월이래 가장 낮은 수준인데 작년 6월 $1.4635에 비해서는 크게 하락한 것이다.

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그리이스/이태리 사람들이 훨씬 일을 많이 한다?

Hours worked in the OECD. Click for big image.

유럽의 부채사태는 '개미와 배짱이' 우화를 연상케 한다. 그리이스와 이태리사람들이 열심히 일하였다면 과다부채의 사태가 발생하지 않았을 것이라 생각된다.

그러나 실상은 이와 다르다. 즉 그리이스나 이태리 사람들이 미국이나 독일사람들보다 더 많이 일하고 있는 것으로 나타나고 있기 때문이다.  그리이스 노동자들의 경우 1998년보다 더 많은 시간을 일하고 있다고 하는데 OECD 국가들에 비하여 일하는 시간만큼 어느누구에게도 뒤지지 않는다고 한다.

피치(Fitch), 유로국가들중 가장 리스크가 높은 나라는 이태리

이태리의 10년만기 국채금리는 계속 7%를 상회하고 있다. 이와 같은 수준으로 과연 언제까지 지탱할 수 있을지는 미지수이다.  피치(Fitch Ratings)는 유로지역 국가들중 가장 리스크가 높은 나라로 이태리를 지목하고 있는데 유로지역의 부채사태를 막을 수 있는 방안이 없는 가운데 과다한 부채부담과 더불어 높은 차입비용에 허덕이고 있기 때문이다.

이태리는 2012년중 총 5,617억달러의 국채를 매각할 예정이라고 하는데 현재의 금리수준을 미루어 볼 때 엄청난 댓가를 치루어야 하는 상황에 놓여 있다.

유로국가부채 문제...골치를 썩고 있는 유럽은행들

유로지역 국가들의 부채중 2012년중  만기가 도래되는 부채는 1조3천억달러에 달한다. 과다부채에 시달리고 있는 국가들은 계속 부채문제에 시달리게 될 것이고 유럽은행들 역시 국채보유액을 줄여야 하는 압박을 받게 될 것이다. 국제금융연구소(Institute of international Finance)의 조사보고서에 따르면 다음과 같은 문제들이 노정되어 있다.  

그리스(Greece)

최근 경제상황이 더욱 악화되고 있음에 따라 재정적자규모를 계획대로 지킬 수 없을 가능성이 높다. 이에 따라 2014년까지의 예산관련 조정을 새롭게 협상하여야 할 것으로 판단된다. 그리이스는  현재 내부적으로 개혁피로감이 상당한 수준에 이르고 있다는 점을 감안시 과연 재정지출을 계획대로 줄일 수 있을지 의문시된다. 따라서 그리이스가 필요한 자금은 당초 예상치보다 훨씬 많아질 것으로써 이의 공백을 메꾸는데 있어 상당한 어려움이 뒤따를 것으로 보인다.   

유로사태...확대일로

고용상황이 호전되었다는 소식에도 불구하고 뉴욕증시는 별로 반응을 나타내고 있지 않은데 이는 전적으로 유럽사태때문이다.

유로화는 $1.2815로써 거의 1%가 떨어졌고 유럽증시로 하락하였으며 이태리 10년만기 국채금리는 7.01%로 상승하였다. 스페인 10년만기 국채금리 역시 5.53%로 올랐으며 프랑스 역시 10년만기 채권세일이 별로 순조롭지 못하면서 금리는 3.33%로 상승했다.

현재 유럽의 근심덩어리는 헝가리이다. 헝가리 화폐는 계속 폭락하고 있으며 차입금리는 계속 급등하고 있는 추세이다. 헝가리 역시 고전을 면치 못하고 있는데 이들 국가에 대한 유럽은행들의 대출이 만만치 않음에 따라 유로사태를 더욱 불안하게 만드는 요인으로 작용하고 있다. 

이태리 국채금리...크게 하락

뉴욕타임즈(NY Times)에 따르면 이태리의 차입금리가 크게 떨어졌다고 한다. 이태리는 90억유로(118억달러) 6개월물 국채를 판매했는데 국채금리는 지난 11월말 경매시 6.504%에서 3.251%로 크게 하락하였다고 한다. 2년물 국채 17억유로의 경우 금리는 지난달 7.814%에서 4.853%로 하락하였다. 

2년만기 이태리 국채금리는 4.95%로 하락하였는데 이는 지난 10월이래 가장 낮은 수준이다. 그러나 10년만기 국채금리는 여전히 at 6.86%를 기록하고 있다.  2년만기 스페인 국채금리는 3.26%로 크게 하락하였고 10년만기 국채금리는 5.09%로 떨어졌다.

그러나 이태리경제는 취약한 상태에 놓여 있다. 크리스마스 소매세일은 지난 10년중 최악으로 줄어들어 취약한 경제상황에 따라 여파를 여실히 드러내고 있다.

유럽중앙은행(ECB)의 경고

유럽중앙은행(ECB)는 유로지역경제가 앞으로 심각한 위험에 직면할 것이라고 경고하고 나섰다.  유럽의 국가부채사태가 경기둔화 및 금융권의 자금사태와 함께 얽히면서 최악의 상황을 맞이할 수 있다는 것이다.

유럽의 금융시스템은 2008년 9월 리만브라더스의 파산때 나타났던 금융경색의 수준에 직면하였거나 이보다 훨씬 심각한 수준으로 치닫고 있다고 진단하고 있는 것이다.

이와 같은 상황은 전세계로 전염되어질 가능성이 높다고 경고하고 있는데 이는 유럽정치권이 위기사태를 안정화시키는데 실패하고 있으며 이들 국가들이 마련한 긴축재정안이 국내정치의 문제로 인하여 제대로 시행되지 않을 수 있다는 우려들이 내포되어 있다.