Pine Ridge Report

15000을 넘어선 다우존스지수

다우존스지수(Dow Jones Industrial Average)가 마침내 15000을 넘어섰다. 2009년 3월 바닥을 친 이래 다우존스지수는 그동안 130%나 상승했다. 닷컴버블이 있었던 1999년이래 어느해보다도 가장 빠르게 상승하고 른 있는데 이는 '묻지마 투자'라기 보다는 주식이외에는 마땅한 투자대안을 찾기 어렵기 때문이다. 현금이나 머니마켓의 수익율은 거의 제로에 가깝고 국채 수익율도 기록적으로 낮은 상황에서 비록 미국경제의 모멘텀이 쉽게 마련되지 못하고 있음에도 불구하고 주식은 최고의 투자대상으로 인식되고 있기 

주택시장이 피크를 이루었던 2007년 7월 14000대를 넘어섰던 다우존스지수는 금융위기이후 54%나 폭락하였다가 올해 2월달에 다시 14000수준으로 되돌아 왔다. 14000선으로 되돌아오기 따지 4년이 소요되었으나 이후 15000을 넘어서기 까지는 불과 66일밖에 걸리지 않았다.

최근 주가상승은 주식매수가 꾸준하게 이루어진 결과인데 특히 금융위기이후 주식투자를 외면했던 소액투자자들이 매입에 나서고 있다. 주식투자에 대한 우려가 그만큼 줄어들면서 새로운 상황이 전개되고 있는 것이다. 이와 같은 배경에는 또다른 경기침체를 우려할 만큼 미국경제가 취약하지 않으며 무엇보다도 연방준비위가 경기진작을 위한 조치를 계속 취해 나갈 것이라는 판단이 자리잡고 있다. 연방준비위의 저금리정책이 주가상승을 이끌고 있다는 것은 주지의 사실이다. 

그러나 투자자들은 여전히 조심스러운 행보를 보이고 있다. 최근 급등세를 보이는 주식들은 주문이 주로 필수수비재나 전력, 이동통신과 같은 보다 보수적인 분야에 속하고 있는데 성장기회보다는 꾸준한 수익과 배당금등으로 회사가치가 인정되는 회사들이다.

보다 안전한 투자행보도 계속 이루어지고 있다. 10년만기 국채금리의 경우 1.63%까지 하락한 바 있는데 이는 그만큼 국채수요가 높아 가격이 상승한 결과로써 현재 국채금리은 기록적으로 낮은 수준을 유지하고 있다. 이는 투자자들이 주식과 더불어 채권에도 계속 돈을 쏟아붓고 있다는 것이다.

Copyright 2013 Pine Ridge Report

유로화, 계속 강세

요즘들어 유로화가 계속 강세를 나타내고 있다. 지난 1월초 1.32달러를 나타냈던 유로화는 1.36달러까지 상승하였다.  유로지역의 재정위기가 최악의 상태를 벗어났다는 분위기를 반영하고 있는 것일까?

다만 유로화의 강세는 수출을 어렵도록 만들어 경제회복의 걸림돌로 작용할 수 있다.

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장기국채, 1년치 수익율이 1주일만에 사라진 이유

가장 안전하다고 평가되는 장기국채 가격이 올해들어 3.07%나 하락하였다. 1년 수익율인 3%가 일주일만에 날라가 버린 것이다.  저금리시대에서 가장 등급이 높다고 평가되는 투자에 있어서도 크게 잘못될 수 있다는 사실을 시사해준다.

올해초 시장의 화두는 금리이다. 미의회가 지난주 세금에 관련된 합의를 이루어내자 주식등 리스크가 높은 자산은 급등세를 나타낸 반면 안전자산의 가치는 하락하면서 채권금리는 상승세를 나타냈는데 만기가 20년이상인 국채가격은 크게 하락한 바 있다. 

이는 결국 국채에 투자한 경우 손해를 감수할 수 밖에 없도록 만들고 있다. 이자율의 상승에 따른 손실은 채권기간에 따라 결정되는데 예를 들어 5년만기 채권의 경우 이자율이 1% 상승할 경우 5%의 손실을 감수하게 된다. 이는 장기채권일수록 더욱 손실이 커지게 될 수 밖에 없음을 말해준다.

올해는 계속 금리상승의 문제가 화두로 등장할 것으로 예상된다. 다만 금리상승은 완만한 수준에서 이루어질 것으로 보인다. 지난주 재정절벽에 대한 협상이 이루어지면서 국채금리는 상승하였으나 앞으로 국가부채한도에 대한 논쟁이 재개되면서 신용등급의 하락이 우려되어짐에 따라 국채금리는 하락세로 돌아설 가능성도 배제할 수 없다. 다만 연방준비위의 채권매입프로그램이 예상보다 일찍 종료될 수 있다는 우려에 따라 채권가격은 상승압박을 받고 있는 중이다. 

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국채금리 급등세

재정절벽(Fiscal Cliff)을 모면키 위한 합의안이 도출되면서 이에 대한 우려가 크게 줄게 되자 채권시장은 열세를 면치 못하고 있다.  10년만기 국채금리는 1.858%까지 상승하여 지난 10월이래 최고치를 기록하게 되었다. 

그렇다고 국채금리의 상승이 앞으로도 계속 이어질 것으로 장담하기는 어렵다. 재정절벽에 관련하여 여전히 불확실성이 상존하고 있기 때문이다.  현재 이루어진 합의는 미국의 재정관련 이슈들에 대한 결정을 미룬 것에 지나지 않으며 앞으로 지출삭감이나 국채한도에 대한 협의가 계속 이루어져야 하는 상황이다. 현재 국채한도는 16조3,940억달러로 책정되어 있는데 오는 2월 또는 3월이면 해당 한도에 도달하게 될 것으로써 만일 이에 대한 해법이 적절하게 마련되지 않을 경우 또다시 국가신용등급이 강등될 여지도 배제할 수 았다.    

또한 재정감축이 이루어질 경우 경제성장에 그만큼 악영향을 미치게 된다. 연방준비위의 공격적인 금리정책에 따라 이자율은 계속 낮은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 연방준비위는 채권매입을 통한 부양조치를 취하고 있는데 매월 450억달러상당의 장기국채를 매입할 계획이다. 

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국채금리 하락세..앞으로의 전망은?

국채가격이 이번주들어 처음으로 상승했다. 유럽연합 정상회담에서 국가부채사태에 대하여 뚜렷한 진전이 보이지 않자 안전자산에 대한 선호도가 다시 커지면서 나타난 현상으로 판단된다.

10년만기 국채금리는 지난 목요일 1.836%를 기록하여 9월 18일이래 최고치를 나타낸 바 있는데 1.813%로 하락하였다. 10년만기 국채금리는 현재 1.65%-1.85%범위에서 움직이고 있다.

10년만기 국채금리가 200일 평균수준인 1.81%에 이르자 국채에 대한 수요가 눈에 띄게 나타나고 있는데 이와 같은 상황이 계속될 수 있을지는 의문시된다. 국채금리는 글로벌경제전망이 밝아질 경우 다시 상승하게 될 가능성이 높은데 최근 미국경제가 예상보다 양호한 결과를 나타내자 국채금리는 상승한 바 있다.

신규국채 발행도 금리상승을 부채질하고 있다. 재무부는 990억달러규모의 신규국채를 발행할 예정으로써 이에 따라 10년만기 국채금리는 1.85%수준으로 넘어서 2%수준을 압박할 수도 있을 것으로 보인다.

다만 현재로써는 국채금리가 갑자기 급등할 가능성은 매우 적다. 연방준비위가 적어도 올해말까지 장기국채를 매입할 것이기 때문이다.

Copyright 2012 Pine Ridge Report

미국채금리...기록적으로 낮은 이유는?

St. Louis Fed

S&P가 미국채의 신용등급을 강등한 것도 1년이 되었다.  이를 두고 미국의 몰락이니 분수에 넘치게 과다한 지출을 일삼는 무책임한 나라로 치부된 바 있다.

그러나 신용등급의 강등에도 불구하고 미국채에 대한 수요는 식을 줄 모르고 있다. 수조달러에 가까운 자금이 미국채로 쏠리고 있다.

일반적으로 신용등급이 낮아지게 되면 국채금리는 상승하게 되지만 유독 미국채만큼은 작년여름 신용등급의 하락에도 불구하고 국채금리는 오히려 하락하는 기현상(?)을 보인 바 있다. 이와 같은 추세는 계속되고 있는데 지난달말 10년만기 국채금리는 1.4%까지 하락하여 최저수준을 기록하였다. 이는 물가상승율을 감안할 경우 미국채에 투자시 오히려 손해를 감수하여야 한다는 것을 의미한다.

이처럼 미국채금리가 낮은 이유중 하나는 연방준비위가 장기금리를 낮추기 위하여 1조6,500억달러이상의 미국채를 매입하여 보유하고 있기 때문이기도 하지만 무엇보다도 미국채에 대한 투자수요가 크게 늘어났기 때문이다.

그러나 이와 같은 분위기는 언제나 달라질 수 있다. 오늘 이자율이 낮다고 하더라도 내일도 이자율이 낮다고 보장할 수는 없기 때문이다. 미국의 경우 장기적으로 볼 때 구조적인 문제로 인하여 세금인상 및 지출감축을 동시에 추진하여야 할 수 밖에 없는 상황이다.

그러나 미국의 국채시장은 최대규모의 가장 유동성이 높고 가장 투명한 시장이라는 사실을 간과해서는 안될 것이다. 믿을만한 곳에 돈을 놓아두어야 할 때 미국채만큼 매력적인 대상을 찾기가 어려운 실정인 것이다. 

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[마켓워치] 뉴욕증시동향

Dow Industrials

• 2분기중 331.95포인트(2.51%) 하락 - 12,880.09
• 6월중 486.64포인트(3.93%) 상승 - 2011년 10월이래 최고치
• 지난주 239.31포인트(1.89%) 상승
• 올해 현재까지 지수상승율 5.42%

Nasdaq Composite

• 2분기중 156.52포인트(5.06%) 하락 - 2,935.05
• 6월중 107.71포인트(3.81%) 상승
• 지난주 42.63포인트(1.47%) 상승
• 올해 현재까지 지수상승율 12.66%

S&P 500, down 46.31 points this quarter, or 3.29% to 1362.16.

• 2분기중 46.31포인트(3.29%) 하락 - 1362.16
• 6월중 51.83포인트(3.96%) 상승
• 지난주 27.24포인트(2.03%) 상승
• 올해 현재까지 지수상승율 8.31%.

10년만기 국채금리...1.50%이하로 하락

5월중 고용결과가 예상보다 형편없이 나오면서 실업율은 상승한 것으로 나타나자 국채금리는 급락세를 타면서 10년만기 국채금리의 경우 처음으로 1.5%아래로 떨어졌다.

10년만기 국채금리는 1.437%까지 하락하였고 30년만기 국채금리의 겨우 2.508%를 기록하여 2008년 12월에 세웠던 최저기록인 2.505%에 근접하였다.

중국과 유로지역으로 부터 좋지 않은 소식들에 이어서 계속되는 유로지역의 국가부채사태에 투자심리는 계속 낮아지는 와중에 미국의 경제상황도 투자자들의 우려를 증폭시키면서 안전자산에 대한 선호도가 급등하게 된 것이다.

특히 고용상황의 문제에 따라 연방준비위가 경기회복을 도모코자 새로운 채권매입프로그램을 도모할 가능성을 배제할 수 없다는 평가가 채권금리의 하락에 일조를 하고 있는 것으로 판단된다.  

연방준비위는 작년 10월이래 단기채권을 매각하고 이에서 비롯된 자금으로 장기채권을 매입하고 있는데 이와 같은 조치를 통하여 장기채권금리는 낮게 유지되고 있다. 해당 프로그램은 6월말로 종료되어질 예정이다.  

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유럽부채사태...금융시장 동요...모기지이자율은 최저수준

유럽의 부채사태에 대한 우려가 확산되면서 세계증시는 폭락세를 면치 못하고 있다. 특히 스페인이 우려의 대상으로 급부상하면서 아시아증시는 크게 하락하였는데 일본의 니케이지수는 2.1%, 한국의 코스피지수는 2.7%가 폭락하였고 홍콩의 항셍지수 역시 2%, 상하이지수는 0.7%가 하락하였다.

스페인의 경우 신용평가회사인 무디스는 16개 스페인은행들의 신용등급을 하향조정하였는데 이는 스페인경제의 악화와 스페인정부의 신용도가 하락하면서 취해진 조치이다.

이와 같은 상황은 안전자산으로 자금이 집중되는 현상으로 발전되면서  미국의 10년만기 국채금리는 기록적인 수준에 가깝게 하락하였다.  10년만기 국채금리는 어제 1.692%까지 하락하였다가 이후 1.702%로 회복하였고 오늘 현재 1.733%수준을 나타내고 있다. 해당 국채금리는 작년 9월 1.672%까지 하락한 바 있다.  

이처럼 채권시장이 강세를 보이면서 모기지이자율 역시 기록적인 수준으로 하락하였다.

플레디맥(Freddie Mac)의 이자율조사에 따르면 5월 17일기준  30년고정모기지의 평균이자율은 3.79%(0.7% 융자수수료기준)로 전주 3.83%에 비하여 0.04%가 하락하였다.  작년의 경우 30년고정모기지 이자율은 평균 4.61%를 기록한 바 있다.  

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실망스런 고용지표에 채권시장 강세

ADP고용리포트가 실망스러운 결과를 나타내자 채권시장이 상대적으로 강세를 띠고 있다.

4월중 민간부문의 고용이 예상보다 적은 11만9천개의 증가에 그쳤다는 소식이 전해지자 미국경제가 2010 및 2011년의 경우처럼 또다시 주춤거리는 상황에 봉착하게 되었다는 우려가 커지고 있다. 민간부문의 고용증가세가 저조하게되자 금요일 발표될 고용리포트 역시 실망스러울 것이라는 분위기가 주를 이루게 되었다.

이에 따라 10년만기 국채금리는 지난 화요일 1.958%에서 1.917%로 하락세를 나타내고 있으며 30년만기 국채금리 역시 3.104%로 떨어졌다. 

화요일 제조분야가 계속 활성화되고 있다는 소식에 채권시장의 강세는 다소 누그러지는 양상을 보였으나 이후 고용관련 지표가 저조한 것으로 나타나고 유로지역의 제조활동 역시 빠르게 둔화되고 있다는 소식에 다시 강세로 전환하게 된 것이다.

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채권가격 상승세...10년만기국채금리, 1.945%

1분기중 경제성장율이 예상보다 낮은 수준인 것으로 발표되자 채권가격은 상승세를 보이고 있다. 실망스러운 GDP결과에 따라 연방준비위(Federal Reserve)가 경기부양을 위한 조치를 취할 수도 있다는 기대가 반영된 것일까?

경기진작을 위한 추가채권매입조치에 대하여 연방준비위는 경제상황의 향방에 따라 탄력적으로 접근할 것이라는 입장을 표명하고 있다. 특히 고용시장의 향방을 예의주시하고 있는데 현재로써는 연방준비위의 발빠른 행보를 기대하기는 어려운 상황으로 판단된다.

10년만기국채금리의 경우 1.945%로 하락하였고 30년만기국채수익율 역시 3.106%로 떨어졌다.

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모기지이자율 상승국면

수요일 발표되는 연방준비위의 회의록은 그다지 놀랄만한 소식이 담겨져 있지 않다.  경기회복세가 탄력을 받고 있다고 믿고 있으나 고용시장이 여전히 커다란 우려로 남아 있고 고용증가세가 계속될 것인가에 대해서도 일말의 의구심을 품고 있다. 

연준의 회의록에 따르면 경기진작을 위한 추가 부양조치를 단행하는 것자체가 별로 고려의 대상이 되지 못하고 있다. 인플레이션의 경우 그다지 커다란 우려의 대상이 되지는 않고 있다.    

경기부양을 위한 추가채권매입조치가 현재로써는 물건너 간 것으로 여겨지자 채권가격은 하락세를 보이고 있는데 이에 따라 10년만기 국채금리의 경우 2.15%에서 2.245%로 상승하였고 30년만기 국채금리는 3.375%를 기록하였다.

연방준비위의 추가경기부양조치...물건너 갔나?

연방준비위(Federal Reserve)가 추가 경기진작조치를 단행치 않을 수 있다는 소식이 전해지자 뉴욕증시는 그동안 유지했던 상승세가 꺽어지는 양상을 보이고 있다.

이와 같은 상황은 연방준비위의 행보를 종잡을 수 없다는 시장의 평가를 반영한 것이다. 추가경기부양조치가 임박하였다고 여겨지다가도 전혀 고려의 대상이 되지 않고 있는 것으로 선회하는 등 연방준비위의 향후 행보를 예측하기가 힘든 상황인데 이는 연방준비위 자체가 그만큼 상황에 탄력적으로 대응할 필요가 있기 때문으로 판단된다.

적어도 현재로써는 미국경제가 추가로 부양조치가 요구되지는 않는다는 것이 연방준비위의 평가가 아닐까?

[Market Watch] 뉴욕증시동향

Dow Industrials

• 1분기중 994.48포인트(8.14%) 상승 - 13212.04
• 지난 2분기중 총 2,298.66포인트(21.06%) 상승
• 1998년 1분기(당시 11.27% 상승)이래 가장 양호한 분기실적
• 3월중 259.97포인트(2.01%) 상승
• 이번주 131.31포인트(1.00%) 상승
• 금요일 66.22포인트(0.50%) 상승

Nasdaq Composite

• 1분기중 486.42포인트(18.67%) 상승 - 3091.57
• 지난 2분기중 총 676.17포인트(27.99%) 상승
• 2009년 2분기(당시 20.05% 상승)이래 가장 양호한 분기실적
• 3월중 124.68포인트(4.20%) 상승
• 이번주 23.65포인트(0.77%) 상승
• 금요일 3.79포인트(0.12%) 하락

S&P 500

• 1분기중 150.87포인트(12.00%) 상승 - 1408.47
• 지난 2분기중 총 277.05포인트(24.49%) 상승
• 2009년 3분기이래 가장 양호한 분기실적
• 3월중 42.79포인트(3.13%) 상승
• 이번주 11.36포인트(0.81%) 상승
• 금요일 5.19포인트(0.37%) 상승

[Market Watch] 주간뉴욕증시동향

Dow Industrials

• 이번주 151.52포인트(1.15%) 하락 - 13080.73
• 2011년 12월 16일이래 최악의 주간실적
• 금요일 34.59포인트(0.27%) 상승

Nasdaq Composite

• 이번주 12.66포인트(0.41%) 상승 - 3067.92
• 지난 6주동안 164.04포인트(5.65%) 상승
• 금요일 4.60포인트(0.15%) 상승

S&P 500

• 이번주 7.06포인트(0.50%) 하락 - 1397.11
• 지난 2011년 12월 30일이래 최악의 주간실적
• 금요일 4.33포인트(0.31%) 상승

채권금리 급등세...앞으로의 전망은?

채권시장이 고전을 면치 못하고 있다.  경기회복에 대한 기대감이 고조되면서 뉴욕증시가 계속 호조세를 나타내면서 안전자산에 대한 선호도가 그만큼 줄어들었기 때문이다.

이에 따라 10년만기 국채금리는 지난주 0.27%가 급등하였고 월요일에도 0.08%가 상승하면서 2.377%까지 올랐다.

그동안 양호한 경기수치에도 불구하고 채권금리는 기록적으로 낮은 수준을 유지한 바 있는데 이는 미국경제에 대한 연방준비위(Federal Reserve)의 향후전망이 그다지 밝지 않고 이에 따라 추가채권매입조치가 궁극적으로 이루어질 것이라는 기대감에 따른 것이다. 그러나 연방준비위가 최근 경기호조세를 인정하면서 상황은 크게 달라졌는데 경기호조세를 근거로 한 채권가격의 조정이 이루어지면서 금리가 상승하게 된 것이다.  

[Market Watch] 주간뉴욕증시동향

Dow Industrials

• 이번주 310.60포인트(2.40%) 상승 - 13232.62
• 2011년 12월 23일이래 가장 큰 폭으로 상승
• 금요일, 20.14포인트(0.15%) 하락
• 3월중 현재까지 2.17% 상승

Nasdaq Composite

• 이번주 66.92포인트(2.24%) 상승 - 3055.26
• 지난 5주간 151.38포인트(5.21%) 상승
• 금요일, 1.11포인트(0.04%) 하락
• 3월중 현재까지 2.98% 상승

S&P 500

• 이번주 33.30포인트(2.43%) 상승 - 1404.17
• 지난 5주간 61.53포인트(4.58%) 상승
• 금요일, 1.57포인트(0.11%) 상승
• 3월중 현재까지 2.82% 상승

겂없이 질주하는 뉴욕증시...브레이크는?

요즘 주가동향을 보면 마치 블레이크가 마비된 기차처럼 여겨진다. 기업들의 수익이 크게 줄어들고 경제상황 역시 여러가지의 난제를 여전히 안고 있음에도 불구하고 뉴욕증시는 모든 것을 지나치게 낙관적으로 여기면서 상승세를 거급하고 있기 때문이다. 다우존스지수의 경우 최고기록을 세웠을 때에 비하여 불과 6%정도 낮은 상태인데 여전히 거침이 없이 8일연속 상승세를 이어가고 있다.

이로 인하여 채권시장은 약세를 면치 못하고 있는데 이와 같은 상황은 연방준비위로써는 전혀 바람직하지 않은 상황이다. 물론 주식시장의 강세가 바람직하지만 지나치면 꼭 정반대의 댓가를 치룰 수 밖에 없기 때문이다.

리치몬드연방은행 총재인 제프리랙커(Jeffrey Lacker)가 최근 연방준비위가 오는 2013년에는 기준금리를 인상시켜야 할 것으로 생각한다는 입장을 발표하였는데 현행수준의 기준금리를 2014년까지 유지할 것이라는 것이 연방준비위의 공식적인 입장임을 천명하였음에도 불구하고 이와 같은 발언을 하고 있는 것은 시기적으로 볼 때 현재의 증시상황을 감안하여 내세운 것이 아닐까?

그래도 현재로써는 뉴욕증시가 이에 대하여 별로 개의치 않는 분위기이다. 

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요동치는 채권금리...이에 따른 여파는?

향후 경제전망이 양호해지게 되면 그만큼 댓가를 치루어야 하는데 이는 다름아닌, 금리의 상승이다. 지난 몇년동안 금융시장이 요동치고 경제전망이 지극히 불투명한 가운데에서는 국채와 같은 안전자산에 대한 투자선호도가 급등하게 되었고 이처럼 수요가 증가하게 되자 채권금리는 크게 하락하여 바닥을 헤매게 되었다.  

그러나 최근에는 다소 색다른 양상을 보이고 있다. 유로지역의 부채사태에 대한 우려가 많이 줄어들게 되고 경기회복에 대한 기대감이 커지게 되자 투자에 있어 리스크선호현상이 다시 나타나게 된 것이다. 특히 지난 화요일 연방준비위가 경제상황에 대한 긍정적인 평가를 내놓자 금리는 상승세를 타고 있는데 그동안 2%아래를 유지했던 10년만기 국채금리는 금요일 현재 2.325%까지 오른 상태이다, 이는 지난 9월이래 0.7%정도가 상승한 것인데 이처럼 장기국채의 이자율이 상승하자 모기지이자율등 다른 금리상승을 부추기고 있다.

채권시장 약세...10년만기 국채이자율 2.066%

채권시장이 약세를 보이고 있다. 2월중 소매세일이 매우 양호한 것으로 발표되고 210억달러 규모의 10년만기 신규국채세일 및 연방준비위의 정책결정을 앞두고 나타나는 현상이다.

10년만기 국채수익율의 경우 2.066%를 기록하고 있는데 이는 지난 10월 10년만기 국채를 시장에 내놓은 이래 가장 높은 수준이다. 30년만기 국채이자율도 3.202%로 상승하였고 2년만기 국채수익율의 경우에도 0.335%를 기록하고 있다.

10년만기 국채매각은 순조롭게 성사될 수 있을 것으로 기대되고 있으나 연방준비위의 정책결정에 따라 달라질 수 있을 것으로 여겨진다. 연방준비위의 미팅에서 별다른 새로운 결정이 내려질 것으로 기대되지는 않지만 최근 경제상황에 대한 연방준비위의 평가가 어떨지가 예의주시되고 있는 상황이다.