[고진성칼럼] 경기회복이 지지부진할 수 밖에 없는 이유

현재 나타나는 미국경제의 상황을 어떻게 평가하여야 할까? 긍정적으로 여겨지는 현상은 금융시장이 잘 돌아가고 있다는 것과 경제활동 역시 회복세를 나타내고 있다는 것이다.

그러나 부정적으로 나타나는 현상은 실업율이 지나치게 높다는 것과 경기회복이 기대보다 지지부진한 상태를 면치 못하고 있다는 것이다. 이는 미국경제가 여전히 과부화상태에 시달리고 있다는 것을 말해주며 향후 일정기간동안 계속 침체되어질 여기가 있다는 사실을 말해준다.

경기회복이 지지부진하게 이루어진다는 것은 현재 9.8%에까지 육박한 실업율을 하락시킬 만큼 충분치 않다는 것을 의미한다. 그렇다면 경기회복을 가로막고 있는 변수들은 과연 무엇일까?

우선적으로 가계소비의 정체현상을 들 수 있다. 그동안 주택가격 및 주가하락으로 인하여 가계자산은 크게 감소하였는데 소비자들은 이에 따른 쇼크로 인하여 지출을 줄이고 저축을 늘리는 행태를 보이고 있다. 1990-1992년의 기간동안 가계저축율은 가용소득의 7%정도의 수준을 유지한 바 있다. 이는 올상반기 저축율인 4.3%에 비하여 훨씬 높은 수준이다. 만일 향후 저축율이 늘어날 것이라 예상한다면 소비는 소득에 비하여 덜 증가할 것이며 이는 미국경제로 하여금 성장 모멘텀을 찾기 어렵도록 만들 것으로 보인다.  

경기회복을 가로막을 수 있는 두번째 변수는 현재 경제활동을 부양시키기 위한 재정촉진이 일시적인 방편에 불과하다는 사실이다. 이는 경기부양조치가 향후 사라지게 될 경우 과연 미국경제가 홀로 설 수 있을 것인가라는 의문의 여지를 만들어내고 있다.

세번째 변수는 금융시스템이 완전히 회복되었다고 장담할 수 없다는 것이다. 금융권의 손실은 계속 증가하는 상태로써 특히 상업용부동산시장의 경우 최근 크게 악화되면서 금융권에 커다란 위협이 되고 있다. 상업용부동산에 관련하여 나타나는 문제는 부동산가격대비 수입비율로 나타나는 자본환원율(Capitalization Rate)이 크게 악화되었다는 것이다. 부동산이 피크를 이루었을 때 우량부동산의 경우 자본환원율은 5%정도 였으나 최근에는 약 8%까지 상승하였다. 두번째로 나타나는 문제는 상업용부동산에서 나타나는 수입이 크게 줄어들고 있다는 것이다.

상업용부동산의 가치하락은 상업용부동산대출이 만기되었을 경우 대출기간을 연장시키거나 재융자를 하는데 있어 적지 않은 리스크가 발생한다는 것을 의미한다. 이는 상업용부동산시장이 앞으로 상당한 고통을 감수하여야 한다는 것을 말해주는데 과다한 부동산대출을 보유하고 있는 은행들의 경우 막대한 손실이 불가피할 것으로 여겨진다.

Copyright 2009 Pine Ridge Report

Comments

[고진성님과 연결이 가능 한지요]

고진성님과 연결이 가능 한지요
저는 미국에서 10여년가까이 주식을 하며(단기투자)
많은 손실을 보았습니다. 그때마다 저에게 꼭 꿈이나 환상으로 비유를 보여 주었고 그때마다 저는 그 상황을 일기형식으로 기록하였고 그 기록들이 많아져서 찿아보는데 시간이 많이소요 되어 데이타를 컴퓨터에 저장까지 하였습니다. 데이타를 분석하여본 결과 그날의 다우지수 상승 하락여부 주가의 변동여부 변동폭 그날의 결과등 예측이 일치됨니다만 올라가면 욕심이 생기고 내려가면 손해 볼까봐 결단을 내리지 못하여서 늘 손해를 보는편입니다. 전율과 감동을 느낄때의 결과도 알고 있습니다
신문에서의 고진성님의 매매기법을 언급한 부분을 보는순간 바로 이거야라는 생각이들어서 편지를 보냄니다.
제가 가지고 있는 데이타에 데이트레이딩할때 마다 오는 영감을 점목 시킨다면 백전백승 ?
저에게 전화해주시던지 e-mail주소를 주신다면 구체적으로 설명을 드릴터이니. 한번 검토해 보실 수 있으신지요
감사 합니다
jc12121@hotmail.com 213-407-8860 LA입니다